貴州茅臺(tái)交出本年上半年成績(jī)單。8月12日晚，貴州茅臺(tái)發(fā)布的2025年半年報(bào)顯現(xiàn)，本年上半年運(yùn)營(yíng)總收入為910.94億元，同比添加9.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為454.03億元，同比添加8.89%。其間，茅臺(tái)酒的運(yùn)營(yíng)收入為755.90億元，同比添加10.24%。依照歸母凈利潤(rùn)折算，本年上半年，茅臺(tái)每天凈利潤(rùn)約2.49億元。

在上半年職業(yè)遍及面對(duì)供需承壓的商場(chǎng)環(huán)境下，貴州茅臺(tái)仍相對(duì)穩(wěn)健，但財(cái)報(bào)部分?jǐn)?shù)據(jù)也隱藏隱憂——二季度，茅臺(tái)增速低于商場(chǎng)預(yù)期，系列酒添加疲軟，一起銷售費(fèi)用、應(yīng)收賬款及應(yīng)收收據(jù)均大幅添加。剖析人士標(biāo)明，這些數(shù)據(jù)改變也標(biāo)明茅臺(tái)添加承壓。

（茅臺(tái)2025年半年報(bào)中首要管帳數(shù)據(jù)）

數(shù)據(jù)背面的隱憂

半年報(bào)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，到2025年6月30日，貴州茅臺(tái)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額達(dá)1,428.85億元，并派發(fā)346.71億元的現(xiàn)金盈利及完結(jié)52.02億元的股份回購(gòu)。除掉財(cái)政公司相關(guān)數(shù)據(jù)后，貴州茅臺(tái)本期酒類運(yùn)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比呈添加態(tài)勢(shì)。

盡管和同業(yè)或其他絕大多數(shù)A股上市公司比較，這個(gè)成績(jī)?nèi)匀皇潜容^穩(wěn)健的，但有些數(shù)據(jù)的改變也提醒出潛在的危險(xiǎn)。

從財(cái)政數(shù)據(jù)看，茅臺(tái)也受到了商場(chǎng)環(huán)境的影響，尤其是本年二季度。該季度，茅臺(tái)的運(yùn)營(yíng)收入為387.88億，同比添加7.28%，二季度歸母凈利潤(rùn)為185.55億，同比添加5.25%，低于大部分券商的預(yù)期。

之前多家剖析組織猜測(cè)，茅臺(tái)本年二季度營(yíng)收同比增速可達(dá)8%-14%，環(huán)比添加5%-11%，估計(jì)二季度凈利潤(rùn)同比添加6.0%-10%，達(dá)觀猜測(cè)乃至超越10%，環(huán)比添加4%-12%。這些猜測(cè)方針明顯沒有完成。

依照單季來(lái)算，系列酒二季度銷售收入已開端負(fù)添加。2025年一季度，茅臺(tái)系列酒銷售收入70.22億元，半年報(bào)中系列酒銷售收入是137.63億元，可計(jì)算出二季度系列酒的銷售收入是67.41億元，比一季度小新蓝色情侣壁纸图片下降了2.81億元。

另一個(gè)值得注意的數(shù)據(jù)是銷售費(fèi)用。茅臺(tái)本年上半年的銷售費(fèi)用為32.6億，同比大增24.56%，財(cái)報(bào)稱，首要是本期廣告宣傳及商場(chǎng)費(fèi)用的添加。剖析人士以為，這也反映了茅臺(tái)為確保營(yíng)收添加所承當(dāng)?shù)膲毫Α?/p>

此外，本年上半年的應(yīng)收賬款、應(yīng)收收據(jù)，也有較大起伏添加。財(cái)報(bào)顯現(xiàn)，至上半年末，茅臺(tái)的應(yīng)收收據(jù)為28.16億元，比2024年末同比添加41.9%，比去年同期的3.32億元同比大幅添加了748.79%；應(yīng)收賬款0.38億元，比2024年末添加100.07%；其他應(yīng)收款（首要是商場(chǎng)人員備用金）也比2024年末添加了66.69%。

值得注意的是，官方電商途徑i茅臺(tái)本年二季度的增速稍有下滑到4.98%，低于一季度時(shí)的9.88%。

關(guān)于有目共睹的本年上半年運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為131.19億，同比大降64.18%，財(cái)報(bào)給出的解說(shuō)是，“首要是本期公司控股子公司貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)政有限公司吸收集團(tuán)公司成員單位存款削減及寄存中央銀行法定預(yù)備金和不行提早支取的同業(yè)存款添加。”

剖析人士則以為，除掉財(cái)政公司相關(guān)數(shù)據(jù)后的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比仍是添加的，這個(gè)數(shù)字看起來(lái)很嚇人，但實(shí)踐影響沒那么大。

破圈和出海是出路？

酒業(yè)獨(dú)立談?wù)撊诵ぶ袂嘁詾椋澜缟虉?chǎng)途徑建造和屬地商場(chǎng)中心消費(fèi)人群圈層互動(dòng)獲得重大打破，是貴州茅臺(tái)上半年成績(jī)?cè)鏊俚闹匾暙I(xiàn)者。

“下一個(gè)百年，白酒是否能繼續(xù)干流下去，就要看白酒年輕化是否可以完成。白酒年輕化，關(guān)乎整個(gè)職業(yè)的健康成長(zhǎng)與存亡，是擺在酒企面前的世紀(jì)課題。”一位酒業(yè)剖析人士這樣說(shuō)。

茅臺(tái)曾在2024年年末舉辦的經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)上，對(duì)2025年的商場(chǎng)攻堅(jiān)提出清晰方向。中心是堅(jiān)持以顧客為中心，繼續(xù)做好“三個(gè)轉(zhuǎn)型”，即客群轉(zhuǎn)型、場(chǎng)景轉(zhuǎn)型和服務(wù)轉(zhuǎn)型。其間，客群聚集于新商務(wù)人群；場(chǎng)景面向契合不同職業(yè)特色的宴飲新場(chǎng)景，一起鼓舞經(jīng)銷商立異餐飲消費(fèi)場(chǎng)景；服務(wù)則從滿意顧客的多元化需求動(dòng)身，倡議“從賣酒向賣生活方法改變”，進(jìn)一步優(yōu)化消費(fèi)體會(huì)。

關(guān)于茅臺(tái)來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型的首要問題是，怎么讓年輕人承受和喜愛茅臺(tái)？*小新蓝色情侣壁纸图片*****

其實(shí)，近幾年茅臺(tái)的代表性營(yíng)銷動(dòng)作，簡(jiǎn)直都與年輕化相關(guān)。如，先后聯(lián)手瑞幸、德芙推出跨界產(chǎn)品醬香拿鐵、茅小凌酒心巧克力，還樹立冰淇淋事業(yè)部，開茅臺(tái)冰淇淋旗艦店，官宣張藝興成為茅臺(tái)文旅代言人等等，還包含“音樂+文明”的“茅友嘉年華”，推出“一日一瓶”的茅臺(tái)五星商標(biāo)留念酒、飛天茅臺(tái)4瓶裝新整箱標(biāo)準(zhǔn)，以及各類品牌IP打造等，以不同體會(huì)方法鏈接新客群。

肖竹青標(biāo)明，貴州茅臺(tái)中心大單品500毫升飛天茅臺(tái)酒控量保價(jià)獲得階段性效果，經(jīng)過(guò)推出茅臺(tái)文明IP產(chǎn)品名利雙收，在穩(wěn)住國(guó)內(nèi)高凈值人群“茅粉”根本盤的一起，擴(kuò)展了年青企業(yè)家人群的有用觸達(dá)，招引了更多年青“茅友”。貴州茅臺(tái)已從曩昔的“政務(wù)+商務(wù)”兩元驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)向“商務(wù)+禮贈(zèng)+悅己（個(gè)人消費(fèi)）”的多元場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)。

除了年輕人之外，茅臺(tái)還把目光投向了外國(guó)人。值得注意的是，半年報(bào)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，本年上半年，貴州茅臺(tái)海外營(yíng)收打破28.93億元，同比添加31.29%。

據(jù)Statista數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，全球烈酒商場(chǎng)規(guī)模估計(jì)2025年將到達(dá)6031億美元，我國(guó)作為世界三大烈酒生產(chǎn)國(guó)之一，白酒出口的潛力巨大。

本年5月一季度成績(jī)闡明會(huì)上，關(guān)于世界化戰(zhàn)略與途徑，茅臺(tái)也再次強(qiáng)調(diào)了分步走戰(zhàn)略，以及體系化建造。

有業(yè)內(nèi)人士指出，茅臺(tái)這一輪明顯提速的出海進(jìn)程，首先是茅臺(tái)管理層繼續(xù)深化世界化商場(chǎng)調(diào)研溝通，開展與世界途徑商的命運(yùn)共同體；其次是營(yíng)銷形式立異，打造了“茅臺(tái)之夜”“茅臺(tái)文明節(jié)”等世界品牌IP，與全球顧客樹立深層鏈接。繼續(xù)與各類世界化場(chǎng)景文明深度交融，或?qū)⒊蔀槊┡_(tái)未來(lái)世界化進(jìn)程的重要戰(zhàn)略。

本文來(lái)自微信大眾號(hào)“新浪財(cái)經(jīng)”，作者：劉麗麗，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。